来源 | 深蓝财经
撰文 | 王鑫
这两天，基金经理吴昊的半年度“冠军基”突然暴跌。
就在6月30日，他管理的方正富邦核心优势A刚刚以183.67%的半年度回报，超越了富国低碳环保在2015年上半年创下的160.31%纪录，改写了公募基金行业的历史。这只此前名不见经传的产品，从去年还没上榜的“小透明”，一跃成为全市场瞩目的半程冠军。
然而，庆功酒还没来得及倒满，市场就给了他一个下马威。基民们此刻也都吓懵了。
01
两天，回撤或高达十个点
7月1日，下半年第一个交易日，AI股率先倒下。方正富邦核心优势A单日净值回撤1.66%。1.66%不算什么，上半年翻倍的基民们见过更大的波动。
但真正的恐慌，在第二天才到来。
7月2日，半导体存储、AI硬件继续全线崩塌。该基金一季度末重仓存储股和半导体洁净室，前五大重仓分别是江波龙、德明利、香农芯创、兆易创新、佰维存储，仓位高度集中，前十大重仓股占比高达72.38%。这种极致押注在上半年是暴涨的燃料，在暴跌时就成了加速下坠的重力。
具体来看，江波龙今日跌停，两天跌近15%；德明利两天跌14%；香农芯创两天跌超12%。重仓股集体溃败，“养基宝”APP显示方正富邦核心优势混合A关联板块今日下跌7.9%，实际跌幅可能更大，估算两天累计跌幅近10%。上半年靠All in存储赚来的183%，两天就吐回去十分之一。
暴跌的导火索，来自大洋彼岸的一条消息。
彭博报道称，Meta正在筹划进军云计算市场，计划通过新成立的“Meta Compute”组织，对外出售过剩的AI算力和模型访问权限。
消息一出，美股半导体板块应声暴跌，费城半导体指数重挫超6%，美光、闪迪跌超10%，康宁跌近14%，Meta逆势上市8.8%。市场在奖励“省钱”的公司。
恐慌迅速跨洋传导。今日A股存储芯片股集体跳水，兆易创新A股跌停，港股跌超16%，光模块集体重挫，中际旭创跌6.55%。含AI量高的韩国股市也没能幸免，SK海力士大跌14.57%，单日市值蒸发约1600亿美元，折合人民币超1.15万亿元，跌没了一个寒武纪。
扎克伯格的原话其实没那么吓人：Meta现在还没打算卖算力，因为自用足够；未来如果建多了，可以通过云业务对外销售。彭博的报道也很克制，说的是“正在制定计划”。但到了另一家外媒那里，标题变成了“Meta建设云业务，销售过剩AI算力”。“过剩”两个字，点燃了市场最敏感的神经。
市场迅速形成两派解读。
悲观派认为，这是算力过剩的信号，Meta作为全球最大AI算力采购方之一都要往外卖算力了，说明需求没那么旺。北美云大厂一旦集体削减资本开支，A股半导体和硬件业绩将直接承压。乐观派则反驳，能溢价租得出去，恰恰说明市场算力依然紧缺。扎克伯格自己说过，外部公司愿意以高于采购成本的溢价来购买算力。
但无论哪种解读正确，恐慌已经形成了。市场交易的是预期，而预期最怕的就是叙事反转，从“算力永远不够”到“算力可能过剩”，这个180度转弯只用了24小时。
Meta还没开始卖，市场先跌为敬。如果吴昊没有及时调仓，这场暴跌，他恐怕很难躲过。
02
半年收益183%，全靠二季度行情
把时间拉回半年前，这只冠军基的崛起更像一“精准卡位。
吴昊，北京邮电大学计算机本硕、清华大学经管学院硕士，曾任职华夏基金数量投资部副总裁，2018年加入方正富邦。他不仅担任基金经理，还是权益投资决策委员会委员、董事总经理、数量投资部行政负责人。这些头衔说明他在公司投研体系中处于核心管理层位置。
截至一季度末，吴昊“一拖多”管理了11只基金（不同份额合并计算），管理总规模约51亿元。方正富邦核心优势A，成立于2023年12月，截至7月1日累计收益215.38%，也是他在管基金中收益率最高的一只。
他的履历横跨技术与金融，这或许解释了他为何能在去年四季度精准切换赛道。2025年三季度，该基金前十大重仓股还围绕航空航天和新能源展开，到四季度全部换成了半导体存储。
这种近乎“一键清仓、一键满仓”的极致调仓，在规模极小的产品上才玩得转。至一季度末，该基金A类规模仅0.34亿元，C类规模5.54亿元，合计约5.88亿元。虽然C类后来居上，但总规模仍属中小体量，充分体现了“船小好掉头”。这种灵活性在单边上涨行情中是放大器，但在波动加剧时，同样的仓位集中度会带来对等的杀伤力。
更值得玩味的是，2024年、2025年该基金A类利润分别仅有95万元和92万元，即便2026年一季度已大幅重仓芯片半导体，A类当季利润仍是-139万元。一只上半年涨了183%的产品，其一季度A类份额居然还是亏损的，这说明绝大部分涨幅集中在二季度，一季度的重仓调整并未立即见效，基金经理的“精准一击”更多是二季度行情配合下的成功。
吴昊对后市的判断倒是清醒。他在接受证券日报采访时表示，存储芯片行业仍处于上行周期中段，而非尾声。但交易逻辑正从“炒涨价”转向“盈利确定性”，配置重点应从“最先涨价的品种”转为“盈利与现金流兑现最清晰的标的”。
183%的半程冠军，两天或回撤10%。这不是故事的结局，只是下半场的开场哨。冠军的光环能戴多久，取决于他能否在接下来的震荡中守住。而守住，往往比冲刺更难。